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利德转债价值分析 利德转债中签率多少?

2019-11-14 13:55 互联网

  利德转债主要条款及评价

  债底89.77元,面值对应YTM 2.50%:利德转债发行期限6年,票面利率每年分别为0.5%、0.8%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%,到期赎回价格为票面面值的110%(含最后一期利息)。按照中债2019年11月11日6年期AA+企业债估值4.4%计算的纯债价值为89.77元,面值对应的YTM为2.5%。若上市价格超过115.6元,对应负的到期收益率水平。

  初?#35745;?#20215;98.86元,初始转股溢价率1.15%:利德转债初始转股价格为7.04,正股利亚德(6.820, -0.18, -2.57%)在2019年11月11日收盘价为6.96,对应初始转股价值98.86元,面值对应初始转股溢价率1.15%。

  A股股本摊薄幅度4.47%:发行规模8亿元,假定以7.04元的初始转股价全部转股,新增股本数量为1.14亿股,对公司A股总股本的摊薄幅度约为4.47%,摊薄压力较小。

  下修、赎回条款常规设置。利德转债向下修正条款触发线为转股价的85%,赎回条款触发线为130%,条件回售条款触发线为70%,均为常规设置。

  利德转债上市初期价格分析:预计上市价格在[110,113]区间,建议积极申购

  利亚德主要从事LED应用产品的研发与生产,以LED产品为基础,主营业务包括智能显示、夜游经济、文旅新业态及VR体验四个板块,其中智能显示和夜游经济是公司营业收入的主要来源。受益于公司销售渠道拓?#36141;?#20135;品技术优势,近两年公司LED小间距电视业务大幅增长,公司2019年上半年智能显示业务收入同比增长29.25%,其中小间距收入同比增长36.15%,综合毛利率36.27%,较去年提升2个百?#20540;恪?#20844;司LED小间距业务的高速增长是未来一大亮点。此外,公司作为AR/VR产业领导者,正在进行国内VR市场的开拓与布局,有望在5G时代受益技术变革带来的产业爆发红利。

  利德转债规模8亿,债底接近90元,安全垫较足,正股利亚德目前PE(TTM)约为15.88,处于历?#26041;系?#20301;置,过去100周波动率为43.95%,弹性较强,目前总市值178亿,流通市值约130亿,近期无大额解禁压力。基于公司小间距业务的快速增长以及VR板块的想象空间,预计上市定位可参考洲明转债,上市初期转股溢价率11-14%,上市初期价格110-113元,破发风险小,建议积极申购。
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